东方红3个月定开纯债财报解读：份额骤降89.27%，净资产缩水78.96%，净利润3868万管理费228万

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月31日，上海东方证券资产管理有限公司发布东方红3个月定期开放纯债债券型证券投资基金（简称“东方红3个月定开纯债”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均出现大幅下降，不过仍实现了一定的净利润。以下是对该基金年报关键数据的详细解读。

主要财务指标：本期利润可观，资产净值缩水

本期利润与收益情况

报告期内，东方红3个月定开纯债本期已实现收益为39,011,261.90元，本期利润达38,683,399.56元。加权平均基金份额本期利润为0.0532元，本期加权平均净值利润率为5.24%，本期基金份额净值增长率为6.19%。与2023年11月27日（基金合同生效日） - 2023年12月31日期间相比，各项收益指标均有显著增长，显示出该基金在2024年度良好的盈利能力。

期末资产净值变化

2024年末，基金期末可供分配利润为10,194,312.30元，期末可供分配基金份额利润为0.0457元。期末基金资产净值为235,592,074.02元，相较于2023年末的2,070,443,896.18元，大幅缩水78.96%。这主要是由于基金份额的大量赎回以及资产配置调整等因素导致。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准

各阶段净值增长率对比

过去一年，东方红3个月定开纯债基金份额净值增长率为6.19%，同期业绩比较基准收益率为4.28%，基金跑赢业绩比较基准1.91个百分点。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为6.71%，业绩比较基准收益率为5.02%，同样跑赢业绩比较基准1.69个百分点。在过去三个月和六个月，基金也均跑赢业绩比较基准，显示出较好的业绩表现。

净值表现总结

基金在不同时间段内均能跑赢业绩比较基准，表明基金管理人的投资策略较为有效，在控制风险的同时实现了较好的收益。不过，市场环境变化莫测，过往业绩不代表未来表现，投资者仍需谨慎。

投资策略与业绩表现：把握市场节奏获取超额收益

投资策略分析

回顾2024年，债券市场波动较大，但最终以牛市收尾。该基金组合在操作层面有两次较大的仓位调整：9月底三部委会议前，提前减仓将久期下调至年内低位，减少了十一前后预期反转和负债踩踏带来的损失；11月初化债方案落地后，重新加仓将久期提升至年内高位，并维持超配直到充分参与年末行情。这两次调整成为全年超额收益的重要来源。

业绩表现归因

截至报告期末，基金份额净值为1.0566元，份额累计净值为1.0666元。基金份额净值增长率为6.19%，跑赢同期业绩比较基准收益率。基金管理人对市场节奏的把握较为精准，通过合理的仓位调整和久期管理，有效提升了基金的业绩表现。

宏观经济与市场展望：关注房地产价格对债市影响

展望2025年，宏观主线是上半年房地产价格能否持续企稳。自2021年下半年以来，房价已有两轮下行，对居民消费和企业生产经营预期产生深刻影响。后续房价或许需要企稳半年左右才能带动M1和PPI同步回升。在该宏观主线没有趋势反转前，债券预计仍是安全资产，基金组合将继续根据阶段性的市场表现进行配置和灵活交易。这意味着基金管理人将密切关注房地产市场动态，根据宏观经济形势灵活调整投资策略，以应对潜在的市场风险和机遇。

费用分析：管理费与托管费相对稳定

管理人报酬与基金管理费

2024年，当期发生的基金应支付的管理费为2,280,027.61元，相较于2023年11月27日（基金合同生效日） - 2023年12月31日的576,670.79元有所增加。其中，应支付销售机构的客户维护费为367,528.26元，应支付基金管理人的净管理费为1,912,499.35元。基金管理费按前一日基金资产净值×0.30%的年费率计提，相对稳定。

托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为760,009.25元，2023年同期为192,223.60元。托管费按前一日基金资产净值×0.10%的年费率计提，整体较为稳定。托管费的稳定支出，保障了基金资产的安全托管和有效监督。

交易费用与投资收益分析

交易费用情况

2024年，基金的交易费用主要包括管理人报酬、托管费、利息支出、其他费用等，总计4,769,757.17元。其中，管理人报酬和托管费占比较大，分别为2,280,027.61元和760,009.25元。与上年度可比期间的889,280.74元相比，交易费用有所增加，这与基金规模和交易活跃度等因素有关。

投资收益分析

基金投资收益主要来源于利息收入、投资收益（债券投资收益、衍生工具收益等）。2024年营业总收入为43,453,156.73元，其中投资收益为42,017,558.38元，占比较大。债券投资收益为41,012,591.97元，包括利息收入20,317,704.60元和买卖债券差价收入20,694,887.37元。衍生工具收益（主要是国债期货投资收益）为1,004,966.41元，对投资收益也有一定贡献。

关联方交易：债券回购交易占比较大

通过关联方交易单元进行的交易

报告期内，基金未通过关联方交易单元进行股票、债券、权证交易。但在2023年11月27日 - 2023年12月31日，通过东方证券进行债券回购交易，成交金额为12,097,350,000.00元，占当期债券回购成交总额的100.00%。这显示出在特定时期，基金与关联方在债券回购业务上有紧密合作。

关联方报酬及其他关联交易

2024年，基金应支付关联方的佣金无发生额。在关联方报酬方面，基金管理费和托管费的支付对象分别为基金管理人上海东方证券资产管理有限公司和基金托管人中国邮政储蓄银行股份有限公司，具体金额如前文所述。此外，东方证券在报告期末持有基金份额22,000,000.00份，占基金总份额的9.8668%，较上年度末有所变化。

投资组合分析：债券投资集中于金融债

期末资产组合情况

截至2024年末，基金总资产为235,822,799.79元，其中固定收益投资为205,188,332.71元，占基金总资产的比例为87.01%，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计为30,634,467.08元，占比12.99%。基金未持有权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资、买入返售金融资产及其他各项资产。这表明该基金专注于固定收益领域，以债券投资为核心。

债券投资组合

从债券品种来看，金融债券公允价值为194,642,131.05元，占基金资产净值比例为82.62%，其中政策性金融债占比相同。国家债券公允价值为10,546,201.66元，占比4.48%。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资均为政策性金融债，如21国开08、20国开05等，显示出基金债券投资的高度集中性。

基金份额持有人结构与变动：机构为主，份额大幅下降

期末持有人结构

期末基金份额持有人户数为275户，户均持有的基金份额为810,798.49份。机构投资者持有份额222,035,000.00份，占总份额比例为99.58%，个人投资者持有份额934,586.00份，占比0.42%。机构投资者占据主导地位。

基金份额变动

基金合同生效日基金份额总额为2,060,256,400.62份，本报告期期初与生效日份额相同。本报告期内，基金总申购份额为858,906.59份，总赎回份额为1,838,145,721.21份，净赎回份额巨大，导致本报告期期末基金份额总额降至222,969,586.00份，较期初下降89.27%。这可能与投资者的资金需求变化、市场预期等多种因素有关。

风险提示

1. 规模变动风险：基金份额和净资产规模大幅下降，可能影响基金的投资策略实施和业绩稳定性。若后续规模持续缩水，可能导致基金在投资某些品种时受限，进而影响收益。
2. 市场风险：尽管债券市场在2024年以牛市收尾，但2025年宏观经济形势复杂，房地产价格走势不明，债券市场可能面临波动。若市场利率上升，债券价格将下跌，基金净值可能受到负面影响。
3. 信用风险：基金投资的债券中，虽然主要为政策性金融债，但仍需关注债券发行主体的信用状况。如国家开发银行曾受到监管处罚，虽目前未影响基金投资，但未来信用风险仍需警惕。

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